最近，化工圈被一则音书刷屏：丙烷脱氢（PDH）行业利润已跌至-1400元/吨隔壁，创下近6年同期最低水平。“吨亏破千”的情况下，有阛阓音书称本月PDH行业将大面积停工，丙烯、聚丙烯（PP）、液化石油气（LPG）等品种备受关爱。停工预期是否会结尾？产业链各能力将受到若何的影响？

PDH行业亏到“扛不住”？

回主顾岁PDH行业的利润走势，呈现出显著的“先扬后抑”特征。据业内东谈主士先容，客岁7至8月是全年利润最高的时辰，中枢原因是那时处于丙烷需求淡季，原料价钱偏低，且下贱PP价钱反弹，因此加工费大幅提高。但经年累月，自客岁10月中旬起，PDH行业利润便抓续下滑，如今更是堕入“吨亏破千”的逆境。

对此，中信期货分析师陈子昂暗示，近期PDH行业耗损抓续扩大的主要原因是其中枢下贱PP价钱抓续走弱。从供需面孔来看，2025年PP产能增速已达12%，2026年瞻望仍有10%足下的新产能投放，而骨子需求增速仅为4%~5%，供过于求的面孔对PDH行业利润酿成了抓续压制。

原料端的压力也在不断加大。陈子昂提到，印度及日本的季节性旺季采购预期鼓舞入口丙烷价钱上行，客岁四季度丙烷公约价从底部回升，国内深加工企业无数反馈丙烷现货贴水较高，进一步挤压了PDH行业的利润空间。更要道的是，刻下PP正处于需求淡季，终局成品企业的采买意愿偏低，价钱莫得反弹能源，PDH行业的利润也难以改善。上个月，已有部分PDH安装关停，且复产意愿不高，本月纯属安装增多的预期升温。

对关系品种影响几何？

PDH行业的筹办逆境与停工预期，早已通过产业链传导至关系品种。

1.LPG

据了解，LPG的需求结构中，放置需求相对谨慎，影响其价钱的主要旯旮变量是PDH行业的需求，因此容易受到PDH行业的负反馈影响。自客岁11月以来，LPG基本面呈现“强施行、弱预期”的特征，现货价钱稳中偏强。

行业资深东谈主士李云旭讲授称，“强施行”的中枢原因是主营真金不怕火厂纯属，同期PDH安装开工率保抓坚挺，鼓舞LPG与原油、石脑油的比价回升。要是PDH安装降负、泊车预期得以结尾，那么LPG的“强施行”面孔将随之松动。

恒久来看，李云旭合计，2026年好意思国与中东的LPG产能将抓续增多，类似国内真金不怕火厂开工率后期有望回升，国表里供应压力齐偏大。若需求端PDH安装开工率下滑，那么LPG期价瞻望仍有下行空间。

2.PP

“PP当作PDH的中枢下贱，其价钱自客岁9月以来已贯穿3个月下行，供应压力被阛阓抓续计价。从逻辑上看，PDH安装降负、泊车预期会带来PP供应着落预期，对其价钱酿成一定的短期维持。”紫金天风期货分析师汤剑林暗示。

“需要提防的是，这种维持更可能启动价钱短期企稳或小幅反弹，而非趋势性回转。刻下PP库存仍然较高，且2026年二季度后仍有较多油制新产能上马，供应压力将恒久存在。”陈子昂对期货日报记者说。

3.丙烯

在汤剑林看来，丙烯当作PDH的径直下贱，PDH安装泊车将径直导致其供应显贵减少，从而为其提供价钱维持。与PP比拟，丙烯的价钱弹性可能更大。不外，刻下丙烯下贱的PP粉料利润抓续承压，开工率下滑，这一近况将对丙烯价钱酿成制约，使其难以走出寂寞上升行情。

有哪些走动契机？

面对刻下的产业链面孔，走动者该如何寻找走动契机？

李云旭暗示，后续阛阓关爱点将冉冉转向1月PDH安装骨子泊车情况：若泊车安装数目抓续增多，那么对PP、丙烯的价钱维持将显贵增强；若泊车安装数目不足预期，那么关系品种可能濒临回调压力。

需要提防的是，1月PDH安装大范围泊车的音书尚未获得产业链确认。汤剑林也教导，从刻下行业的利润水平来看，1月纯属具备合感性，但仍需关爱骨子泊车情况。要是1月PDH安装泊车预期落地，策略上可关爱“多PP、丙烯，空LPG”的套利组合。

受访东谈主士无数暗示，除了短期的停工预期，恒久来看还有两大变量需要关爱：一是国内宏不雅战略的开释情况。现在2026年“国补”战略已出炉，若后续有超预期战略出台，可能鼓舞PP、丙烯价钱企稳反弹。二是2026年新增产能情况。PP、丙烯的新产能投放筹办仍较密集，供需均衡可能受到影响。

本文源自：期货日报